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关于风险投资的分析

2019-01-24 09:19:01  来源:东奥会计在线
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洋务运动以来,资本流向遵循两个脉络:国有资本热衷垄断与政策性强的领悟,民间资本热衷贴近民生的领域。清末、民国与改革开放后的今天,资本分布始终坚守这一规律。违背这一规律,不论国资还是民资都会吃亏。这是中国的国情,也是中国市场经济的特色,做投资决策时一定要拧得清,把握住这一基本规律。

风投的智慧

有个关于风投的笑话很流行,怎么把烂苹果卖出去。打折吗,这是常规思维。风投的做法是挖出烂肉,把好的部分削皮、切块,做成罐头,最终把烂苹果卖出罐头价。大家看完这个笑话,如果只一味嘲讽风投狡亵,说明你没有看懂内涵。风投的确会包装企业,但也会改造企业。挖烂肉是管理改进,做罐头是模式创新。

投资项目

怎么选择投资项目?且看以“三个代表”为核心的投资标准:技术先进,模式创新,代表先进技术的发展方向;市场前景广阔,代表广大市场的需求;管理团队诚信、综合素质高,代表股东的根本利益。说白了,企业有没有投资的价值,要看技术(模式)、市场、管理(团队)三个维度是否都性感,缺一不可。

盈利模式

互联网公司如果想获得投资,观念需要转变了。以前通过讲故事就能从风投那里拿到钱,承诺往往是口头的,只要钱到位了,就能做出好产品,就能创造利润。边烧钱,边做产品,边找盈利模式,事实证明此路越来越难。未来可能需要互联网公司先有盈利能力,能自给自足,然后才能得到投资。盈利模式必须要先行。

对赌协议

什么叫对赌协议?说白了就是创始人忽悠风投,风投拿捏不准,隐约又觉得牛吹得不错,就赌一把吧;但又不放心,掏钱的同时再约定个秋后算账条款。创始人如果接受此条款,也算一次豪赌。两边都在赌,所以叫对赌。对赌协议最常见的约定是,创始人没完成当初吹的业绩时,要无偿转让自己的一部分股权给风投。

控股地位

创始人如果想引入风投,一定要构建好股权结构,直白点说,就是创始人要绝对控股。初创企业从引入风投到IPO,中间可能要经几轮融资,如创始人过早失去控股地位,后面的风投可能就止步了。最后一轮风投进入前,创始人控股地位最好不要变。站在风投的立场,看项目只是一方面,更主要的是看人,看创始人。

服务质量

东方富海的董事长陈玮有个投资理念,选项目时,多相信技术,少相信服务。企业因技术领先成功的例子不胜枚举,服务则受太多的主客观条件制约,将之视为企业的核心竞争力太过冒险。海底捞无疑是例外,相信它的火锅并没有显著的技术含量。能否这么认为呢,于服务业而言,服务质量亦可作为企业的核心价值。

人和团队

风投的三个标准:第一是人,第二是人,第三还是人。风投所看重的人和团队的价值并不体现在资产负债表上,但它们客观存在。这份价值是公司的无形资产。等到风投的资金进入,资金一部分记作股本,另一部分视为股权溢价,记作资本公积。人和团队的价值依旧没能体现在表内。这就能解释为何风投喜欢跟投了。

资产流动性

风投如何看资产的流动性?且听东方富海董事长陈玮怎么说:流动性越强的企业财务弹性与盈利能力一般会越好;利润来自于流动资产的流动,而不是固定资产的折旧;因此,对资产规模大,流动性低的企业,风投应格外小心。不妨再深入一步,另需格外关注存货的流动,存货规模与毛利率高低往往是流动性的罩门。

财务“硬”指标

陈玮先生在《PE的会计秘籍:如何挤掉财报水分》一文中说,要多关注“硬”财务指标。什么指标才算硬呢,花钱的数据。譬如,通过工资表判断企业的人才竞争优势;通过水电费判断生产能力;通过运费判断销售能力;通过应付账款账期判断企业在供应商眼里的信誉,通过实缴税费判断企业的收入规模和盈利能力。

单一客户

公司某产品或服务一年能带来一千万利润,该产品线或服务模式估值一亿是没问题的。如果这一千万元的收入只是由一个客户带来的,这时公司的估值只怕要大打折扣了。单一客户是IPO的大忌,这样的公司是不靠谱的,好比盲人过独木桥,迟早会失足落水。小企业为了做精,产品可以单一化,但客户一定要多元化。

(本文来源:指尖上的会计 作者:袁国辉)

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